自 2022 年 7 月一路倒挂的殖利率曲线，创下有史以来最长的纪录，不过长短利差在近两个月明显收敛，即将翻正的殖利率曲线，能带动加密市场乐观的情绪吗？
什么是殖利率曲线倒挂？
殖利率倒挂（Yield Curve Inversion）是指短期债券的殖利率高于长期债券的殖利率。在正常情况下，长期债券的殖利率应该高于短期债券，因为投资者需要更高的报酬来补偿长期投资的不确定性和风险。而殖利率倒挂通常被视为经济衰退的警讯。
殖利率曲线倒挂会带来衰退？
殖利率曲线倒挂通常不利于经济活动和金融市场，因为较高的短期殖利率会提高消费者和商业贷款的借贷成本，而长期贷款的较低补偿会抑制冒险行为。
下表为历年来殖利率曲线和经济衰退的比较表，可看出在 2000 年网路泡沫和 2008 年金融海啸之前，都出现了殖利率倒挂的情况，随后引发了全球股市大跌和经济大衰退。
这次的倒挂不一样吗？
不过自 2022 年 7 月一路倒挂的殖利率曲线，创下有史以来最长的纪录，两年期和十年期国债之间的倒挂通常被认为是即将到来的衰退的信号，但市场由之前不断讨论美国即将「硬着陆」，到「软着陆」甚至「不着陆」，始终没有出现经济衰退的现象。
德意志银行认为，部分原因是随着经济摆脱了Covid-19大流行，消费者储蓄增加，这为借贷成本上升提供了缓冲。此外，联准会透过提供紧急流动性措施，成功遏制了去年因殖利率曲线形状变化而引发的银行业动荡。
降息将有助殖利率曲线恢复正常
如今联准会有机会在九月启动降息，一旦展开降息，短债对联邦基金利率下调的敏感度较高，短期利率有机会比长期利率下降得更多更快，进而让倒挂的殖利率曲线翻正。
合众银行 (U.S. Bancorp) 财富管理资深投资策略总监 Rob Haworth 认为的「金发姑娘」版本是通膨下降与经济成长相结合的情况。在这种情况下，联准会将对其在不冒通膨大幅上升风险的情况下降低利率的能力更有信心。
而一种不太理想的情况是经济出现风险，联准会将被迫大幅降低短期利率，以抵消经济衰退的威胁。例如，如果失业率突然大幅上升，这种情况就可能削弱消费者的消费能力并引发经济衰退。
是否衰退可看联准会降息速度
以芝商所 FedWatch 数据来看，投资者预期九月降息一码的机率为 73%，并没有像八月初时对降息两码机率高达 69% 的恐慌情绪，这也显示，如果联准会是以缓步降息的方式，在通膨放缓的情况下，慢慢将基准利率下调，使金融借贷市场能重新回到正轨，应有助于经济的成长，顺利摆脱殖利率曲线倒挂的衰退阴影。
倒挂结束有利于加密货币的上涨？
殖利率倒挂结束通常意味着经济前景改善，市场信心恢复，投资者可能会重新进入风险资产，推动股市上涨。而降息让企业融资成本降低，也有助于企业扩大投资和经营。
德意志银行在报告中也指出，只有在曲线外的贷款和投资承担更多风险获得正回报时，资本主义才能发挥最佳作用。
而这波殖利率曲线倒挂的结束除了惠及股市，是否也能带动今年逐步走入传统金融视野的加密货币，也走出新一波的牛市行情呢？